אופציות בתוך הכסף ומחוץ לכסף, מה זה אופציה בתוך הכסף או מחוץ לכסף?

דניאל נבון - TradingIL
מאי 23, 2023

אופציות בתוך הכסף ומחוץ לכסף, מה זה אופציה בתוך הכסף ומהי אופציה מחוץ לכסף? הכל על ההשפעה של מיקום האופציות ביחס למחיר נכס הבסיס.

הקדמה:

בעת ביצוע מסחר באופציות בשוק ההון אנחנו יכולים לבצע אסטרטגיות מגוונות אשר מאפשרות לנו להרוויח במצבי שוק שונים.
אסטרטגיות מסוימות ירוויחו כאשר נכס הבסיס עולה, אחרות ירוויחו כאשר נכס הבסיס יורד ומעבר לכך יש גם אסטרטגיות שירוויחו כאשר מחיר נכס הבסיס ידשדש במקום.

בכדי לנצל ביעילות את תחום האופציות בשוק ההון לטובתנו,
חשוב שנכיר את המצבים השונים של האופציות.

בסקירה הנוכחית אנו נלמד על שלושת המצבים בהם אופציה יכולה להיות.
נלמד כיצד לזהות בקלות האם האופציה נמצאת בתוך הכסף, בכסף או מחוץ לכסף ומהם היתרונות והחסרונות של כל אחד מהמצבים הללו.

מה זה אופציות בתוך הכסף In The Money Options או בשמם המקוצר אופציות ITM?

אופציה בתוך הכסף היא אופציה שאם כרגע היתה הפקיעה אז עדיין היה לה ערך כלשהו,
הדבר היחיד שקובע האם האופציה נמצאת בתוך הכסף זה הסטרייק של האופציה לעומת המחיר הנוכחי של נכס הבסיס.

כאשר מדובר באופציית CALL אז כל הסטרייקים שנמצאים מתחת למחיר של נכס הבסיס הם אופציות בתוך הכסף,
לעומת זאת כאשר מדובר באופציית PUT אז כל הסטרייקים שנמצאים מעל מחיר נכס הבסיס הם אופציות בתוך הכסף.

דוגמה לאופציה בתוך הכסף:

מניית אפל (סימול AAPL) נסחרת לצורך הדוגמה שלנו בשער 120.07$.
במקרה כזה כל אופציות CALL עם סטרייק של 120 ומטה הם אופציות בתוך הכסף,
לעומת זאת כל אופציות PUT עם סטרייק של 121 ומעלה הם אופציות בתוך הכסף.

מה זה אופציה עמוק בכסף?

אופציה עמוק בכסף היא אופציה שנמצאת בתוך הכסף,
אך בנוסף לכך הסטרייק שלה נמוך מהותית לעומת מחיר נכס הבסיס (כאשר מדובר באופציית CALL).
אם מניית אפל נסחרת ב 120$ אז CALL80 על מניית אפל הוא דוגמה לאופציה שנמצאת עמוק בכסף.

מה הם היתרונות העיקריים של אופציות בתוך הכסף?

1. לאופציה בתוך הכסף יש ערך פנימי:

כאשר רוכשים אופציה בתוך הכסף כבר בעת הרכישה גלום באותה אופציה ערך מהותי,
גם אם נכס הבסיס לא יזוז לשום מקום עד לפקיעה עדיין יהיה לאותה אופציה שווי כספי כלשהו בפקיעה.

2. לאופציה בתוך הכסף יש דלתא גבוהה יותר:

אופציות בתוך הכסף רגישות יותר לשינויים בנכס הבסיס,
ניתן לראות זאת באמצעות הדלתא שלהם ששואפת ל100 (על כל נקודה בנכס הבסיס מחיר האופציה יעלה בקרוב ל1$).
אם סוחר רוצה לקבל חשיפה גבוהה יותר לתנודות נכס הבסיס הוא יכול לבצע זאת באמצעות אופציות שנמצאות עמוק בכסף.

3. תטא של אופציה בתוך הכסף תהיה נמוכה יותר (יתרון רק אם אתם הצד שקונה את האופציה):

כאשר אופציה נמצאת עמוק בכסף אז ערך הזמן שלה הוא נמוך.
כתוצאה מכך התטא של אותה אופציה תהיה נמוכה והשחיקה תבוא לידי ביטוי בצורה פחות מהותית.

איזה חסרונות יש לאופציות בתוך הכסף?

1. האופציה יקרה יותר:

כאשר קונים אופציה בתוך הכסף נדרשים לשלם גם על הערך הפנימי של האופציה ולכן המחיר שלה יהיה גבוה יותר.
אם אופציה נמצאת 15$ בתוך הכסף אז המחיר שלה יתחיל מ15$.

2. פוטנציאל הרווח נמוך יותר:

כאשר סוחרים באופציות שנמצאות עמוק בכסף אז אחוז הרווח המקסימלי הוא נמוך משמעותית לעומת אופציות שנמצאות רחוק מהכסף.
אך עם זאת ראוי לציין שאחוזי ההצלחה מפצים על כך,
בסוף בתחום האופציות הכל עובד לפי הכלל הידוע – כגודל הסיכוי כך גודל הסיכון ולהפך.

3. תטא של אופציה בתוך הכסף תהיה נמוכה יותר (חיסרון רק אם אתם כותבים אופציה):

כאשר אנחנו מבצעים כתיבת אופציות אנחנו נרצה ליהנות משחיקת ערך הזמן של האופציה,
אופציות בתוך הכסף הם בעלות תטא נמוכה יותר ולכן זה מהווה חיסרון עבורנו.

מה זה אופציות על הכסף At The Money Options או בקיצור אופציות ATM?

אופציה בכסף היא אופציית CALL או PUT עם סטרייק שהוא קרוב מאוד למחיר של נכס הבסיס.
כמה קרוב למחיר של נכס הבסיס?
זה כבר נתון לפרשנות אישית של כל סוחר באופציות.

שימו לב שאופציה על הכסף היא לא הגדרה מוחלטת,
אין כזה דבר אופציה שהיא ממש "על הכסף" אלא מדובר כאן בביטוי השגור בפי סוחרים.
בסופו של דבר חשוב לזכור שגם אופציה שנמצאת על הכסף היא בהכרח אופציה שנמצאת בתוך הכסף או מחוץ לכסף.

דוגמה לאופציות בכסף:

מניית אפל (סימול AAPL) נסחרת לצורך הדוגמה שלנו בשער 120.50$.
במקרה כזה אופציות CALL ואופציות PUT בסטרייקים של 120 ו 121 הם אופציות על הכסף.

*קול 120 בדוגמה שלנו נמצא בנוסף לכך גם בתוך הכסף וקול 121 נמצא מחוץ לכסף,
לעומת זאת פוט 120 בדוגמה שלנו נמצא מחוץ לכסף ופוט 121 נמצא בתוך הכסף.
זה עדיין לא מפריע לאופציות הללו להיחשב גם כאופציות בכסף (At The Money או בקיצור אופציות ATM).

מה הם היתרונות העיקריים של אופציה בכסף?

1. פחות יקרה לעומת אופציה שנמצאת בתוך הכסף:

אופציה בכסף זולה יותר לעומת אופציה שנמצאת עמוק בכסף.
זה עובד כך מכיוון שהערך הפנימי שלה הוא נמוך יותר ולעתים גם עומד על 0.

2. דלתא יותר גבוהה לעומת אופציה שנמצאת מחוץ לכסף:

לאופציות בכסף יש דלתא גבוהה יותר לעומת אופציות שנמצאות מחוץ לכסף,
אך עם זאת סוחרים שיחפשו דלתא גבוהה יעדיפו אופציות שנמצאות בתוך הכסף.

3. תטא גבוהה יותר לעומת אופציה שנמצאת בתוך הכסף (יתרון עבור כותב האופציה):

לרוב התטא הגבוהה ביותר תהיה דווקא באופציות שנמצאות על הכסף,
זה מהווה יתרון מהותי עבור מי שמבצע כתיבת אופציות ורוצה ליהנות משחיקת ערך הזמן.

4. רגישות גבוהה לשינויים ברמת התנודתיות (יתרון עבור קונה האופציה אם הוא מאמין שהתנודתיות תזנק או כותב האופציה אם הוא מאמין שהתנודתיות תרד):

לרוב ערך הוגא הגבוה ביותר יהיה דווקא באופציות שנמצאות על הכסף,
זה מהווה יתרון מהותי עבור סוחר שקונה את האופציה ומאמין שהתנודתיות הגלומה בה תעלה.
מעבר לכך גם לכותב האופציה אשר מאמין בירידה של התנודתיות יתאפשר ליהנות מהנושא.

איזה חסרונות יש לאופציות בכסף (אופציות ATM)?

1. האופציה יקרה יותר לעומת אופציה שנמצאת מחוץ לכסף:

מי שמחפש את עלות האופציה הזולה ביותר ימצא את זה באופציות שנמצאות מחוץ לכסף.

2. פוטנציאל הרווח נמוך יותר לעומת אופציה שנמצאת מחוץ לכסף:

מבחינת אחוזי רווח אין ספק שקיים פוטנציאל רווח גבוה יותר באופציה בכסף (אופציה ATM) לעומת אופציה שנמצאת בתוך הכסף (אופציה ITM),
אך עם זאת לעומת אופציה שנמצאת רחוק מהכסף (אופציה OTM) פוטנציאל הרווח שלה הוא נמוך.

3. תטא גבוהה יותר לעומת אופציה שנמצאת בתוך הכסף (חסרון עבור קונה האופציה):

לאופציות בכסף יש תטא גבוהה ומי שרוכש את האופציה נאלץ לספוג שחיקת ערך זמן מהותית.

4. רגישות גבוהה לשינויים ברמת התנודתיות (חיסרון עבור קונה האופציה אם הוא מאמין שהתנודתיות תרד או כותב האופציה אם הוא מאמין שהתנודתיות תעלה):

וגא של אופציה בכסף תהיה גבוהה באופן כללי לעומת האפשרויות האחרות.
הדבר הזה מהווה חיסרון עבור קונה האופציה אם הוא משער שהתנודתיות הגלומה בנכס צפויה לרדת.
מעבר לכך גם כותב אופציה יפסיד מערך וגא גבוה במידה שיתרחש זינוק בתנודתיות הגלומה.

מה זה אופציות מחוץ לכסף Out Of The Money Options או בקיצור (OTM)?

אופציה מחוץ לכסף היא אופציה שאם כרגע היתה הפקיעה אז הערך שלה היה 0.
הדבר היחיד שקובע האם האופציה נמצאת מחוץ לכסף זה הסטרייק של האופציה לעומת המחיר הנוכחי של נכס הבסיס.

כאשר מדובר באופציית CALL אז כל הסטרייקים שנמצאים מעל למחיר של נכס הבסיס הם אופציות מחוץ לכסף,
לעומת זאת כאשר מדובר באופציית PUT אז כל הסטרייקים שנמצאים מתחת מחיר נכס הבסיס הם אופציות מחוץ לכסף.

דוגמה לאופציות מחוץ לכסף:

מניית טסלה (סימול TSLA) נסחרת לצורך הדוגמה שלנו בשער 200.09$.
במקרה כזה כל אופציות CALL עם סטרייק של 201 ומעלה הם אופציות מחוץ לכסף,
לעומת זאת כל אופציות PUT עם סטרייק של 200 ומטה הם אופציות מחוץ לכסף.

מה זה אופציה רחוקה מאוד מהכסף?

אופציה רחוקה מאוד מהכסף היא אופציה שנמצאת מחוץ לכסף,
אך בנוסף לכך הסטרייק שלה גבוה מהותית לעומת מחיר נכס הבסיס (כאשר מדובר באופציית CALL).
אם מניית טסלה נסחרת ב 200$ אז CALL280 על מניית טסלה זאת דוגמה לאופציה שנמצאת רחוק מאוד מהכסף.

מה הם היתרונות העיקריים של אופציות מחוץ לכסף?

1. האופציה זולה מאוד:

המחיר של אופציה מחוץ לכסף יכול להיות מאוד נמוך,
תוכלו למצוא אפילו אופציות שהעלות שלהם היא 1$ בלבד (האופציה נסחרת ב 0.01$).

2. פוטנציאל הרווח הוא אדיר:

אחת לתקופה מתרחשת תנודה דרסטית במחיר של נכס בסיס מסוים.
במצב כזה מי שרכש אופציה מחוץ לכסף בעלות של דולרים בודדים יכול למצוא את עצמו ברווח של אלפי אחוזים תוך זמן קצר.

איזה חסרונות יש לאופציות מחוץ לכסף?

1. סיכוי ההצלחה בעת קניית אופציה מחוץ לכסף הוא נמוך:

כאשר קונים אופציה מחוץ לכסף חייבים שמחיר נכס הבסיס ילך לכיוון שאנחנו צריכים תוך פרק זמן מוגדר מראש,
אם העלות של האופציה היא דולרים בודדים זה מכיוון שהיא רחוקה מאוד מהכסף ולכן הסיכוי לכניסה שלה לתוך הכסף עוד לפני הפקיעה הוא קלוש.

2. הזמן עובד לרעתנו כאשר קונים אופציה מחוץ לכסף:

כאשר קונים אופציה מחוץ לכסף אנחנו משלמים פרמיה על ערך הזמן וערך התנודתיות,
בעת הפקיעה הערכים הללו שווים 0 ולכן אם האופציה תפקע מחוץ לכסף אנחנו נאבד את כל כספנו באותה פוזיציה.

מעבר לכך חשוב לציין שהשחיקה הזאת עובדת בכל רגע נתון עוד הרבה לפני מועד הפקיעה.
אם תרצו לאמוד את השפעת ערך הזמן על האופציה שאתם קונים,
ניתן לבצע זאת באמצעות האות היוונית תטא באופציות.

3. סיכוי גבוה לאבד את כל הכסף שהושקע בקניית האופציה שנמצאת מחוץ לכסף:

כאשר קונים אופציה והיא פוקעת מחוץ לכסף אז הפוזיציה נמחקת לגמרי,
במקרה כזה אם הסוחר נשאר לפקיעה הוא מאבד 100% מערך הפוזיציה.
מתי שקונים אופציה מחוץ לכסף אז גם אם נכס הבסיס ישאר במקום אותו סוחר יספוג את ההפסד המקסימלי.

אופציות בתוך הכסף, בכסף או מחוץ לכסף – מה עדיף?

לכל אחת מהאפשרויות הללו יש יתרונות וחסרונות רבים כפי שהצגנו כאן בסקירה,
לכן התשובה לשאלה הזאת תלויה אך ורק באסטרטגיית המסחר הספציפית שבה אתם נוקטים.

יש אסטרטגית מסחר שבהם נחפש בהכרח אופציות שנמצאות עמוק בכסף או אופציות על הכסף,
לעומת זאת קיימות אסטרטגיות אחרות שנעדיף בהם דווקא אופציות שנמצאות רחוק מאוד מהכסף.

סיכום:

קיימת משמעות רבה לבחירת סוג האופציה אשר רלוונטית עבור אסטרטגיית המסחר שלכם בהיבט של האם היא מחוץ לכסף, בכסף או עמוק בכסף.
לכל אחת מהקטגוריות של האופציות הללו יש מאפיינים שונים,
המאפיינים הללו משפיעים בצורה מהותית על המחיר של האופציה ועל הרגישות שלה לשינוי במחיר נכס הבסיס, רמת התנודתיות, רמת הריבית והזמן שנותר עד לפקיעה.

לפני כניסה לאסטרטגיית מסחר כלשהי באופציה ראוי לבחון את הנושא הזה לעומק ולראות אילו אופציות יהיו המתאימות ביותר עבור האסטרטגיה שלכם.

אני מקווה שהסקירה שלנו היתה לימודית עבורכם.
במידה ותרצו להעמיק בנושאים נוספים רלוונטיים מהבלוג שלנו,
אתם מוזמנים לבצע זאת בקלות דרך הקישורים המצורפים:

אתם יכולים למצוא סקירות נוספות בסגנון גם בבלוג שוק ההון שלנו (:

*כל האמור בסקירה הינו דעתי האישית בלבד ואין לקחת כהמלצת מסחר או ייעוץ השקעות מכל סוג שהוא.

תגיות:

אופציות בכסף, מה זה אופציות בתוך הכסף, מה זה אופציות מחוץ לכסף, אופציה מחוץ לכסף, אופציה בתוך הכסף, מה זה אופציה בכסף.

אהבתם את הפוסט? שתפו עם חברים בלחיצת כפתור:

רוצים לסחור בבורסה האמריקאית ב1$ מינימום פעולה ולהנות מ300$ החזר עמלות?
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעדיפים לסחור בבורסה הישראלית?
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעניין אתכם להתחיל להתמקצע במסחר בקריפטו ו/או שוק ההון?
מוזמנים לצפות בהיצע קורסי המסחר שאנו מציעים:
לחצו כאן כדי לצפות בהיצע הקורסים

מוזמנים לעקוב אחרינו גם ברשתות השונות:
לטלגרם שלנו לחץ כאן – (שם עיקר הפעילות)
לאינסטגרם שלנו לחץ כאן
לקבוצת הפייסבוק שלנו לחץ כאן

פוסטים נוספים שיכולים לעניין אותך: