מכירת CALL, מה זה מכירת אופציית קול? מדריך מקיף לגבי כתיבת CALL

דניאל נבון - TradingIL
מאי 16, 2024

מכירת CALL, מהי כתיבת אופציית קול? מדריך מקיף ומפורט על אסטרטגיית מכירת קול

מכירת CALL – הקדמה:

תחום האופציות בשוק ההון כולל 2 סוגי אופציות שכל אחד חייב להכיר לעומק,
אופציות מסוג CALL (אופציות רכש) ואופציות מסוג PUT (אופציות מכר).

אופציה מסוג CALL היא אופציית רכש,
היא מקנה את הזכות לרכוש את נכס הבסיס.
לעומתה אופציה מסוג PUT היא אופציית מכר,
אופציית פוט מקנה את הזכות למכור את נכס הבסיס.

בסקירה הקרובה אנחנו נעסוק בנושא של כתיבת אופציית CALL לעומק.
נלמד כיצד כתיבת אופציית CALL עובדת, מה היתרונות והחסרונות של מכירת אופציית קול ומתי נהוג לבצע כתיבת אופציית CALL.
בנוסף אנו נלמד מהו הרווח וההפסד המקסימלי בכל אחד מהמצבים השונים.

לפני שמתחילים – מה זה בכלל אופציית CALL?

אופציית קול היא אופציית רכש,
אופציית CALL מבטאת חוזה בין קונה האופציה לבין מוכר האופציה.
החוזה מעניק לבעלים של האופציה את הזכות לרכוש את נכס הבסיס שעליו מבוססת האופציה,
במחיר ידוע מראש (מחיר Strike האופציה) ובזמן ידוע מראש (מועד הפקיעה של האופציה).

לעומת זאת כותב האופציה הוא זה שמתחייב למכור את הנכס שעליו מבוססת האופציה.
הוא מתחייב לעשות זאת במחיר ידוע מראש (מחיר Strike האופציה) בכל עת בה מחזיק האופציה ירצה לבצע מימוש מוקדם (באמצעות Early Assignment) או בעת מועד הפקיעה של האופציה (מה שקורה ברוב המקרים).

מכירת אופציית CALL מה זה ואיך זה עובד בפועל?

נתחיל מזה שלגמרי ניתן לבצע אסטרטגיה של מכירת אופציית קול בפני עצמה,
אך עם זאת לרוב כתיבת אופציית CALL תשמש אותנו דווקא בתור חלק מאסטרטגיות מסחר מורכבות באופציות.

מכירת אופציית קול יכולה לשמש אותנו בכדי לגדר פוזיציה מסוימת.
בנוסף, במקרים מסוימים מכירת אופציה מסוג CALL תאפשר לנו לייצר תזרים מזומנים מאופציות,
זה מתבצע בעיקר על מניות שאנו מחזיקים לטווח הארוך באמצעות אסטרטגיית קאברד קול.

ניתן להשתמש בכתיבת אופציית קול גם בכדי להרוויח מירידה בתנודתיות או בערך הזמן של נכס הבסיס.
כאשר אנו כותבים אופציה אנחנו מקבלים פרמיה בזכות ערך התנודתיות וערך הזמן של האופציה,
ככל שנתקרב לפקיעה הערכים הללו יהיו שווים ל 0 ולכן כאשר אנו בצד שמכר את האופציה אנו יכולים ליהנות מהשחיקה שלהם ככל שהזמן עובר ומתקרבים למועד הפקיעה.

דוגמה למכירת CALL (כתיבת אופציית CALL):

מניית מיקרוסופט (סימול MSFT) נסחרת כעת בשער 270$,
לצורך הדוגמה אני אמכור את CALL270 לפקיעה של עוד 32 ימים.
נכון לעת כתיבת שורות אלה CALL בסטרייק 270 במניית MSFT נסחר בשער 11.00$,
כאשר אמכור אותו אני אקבל לכיס שלי פרמיה בגובה 1,100$ (שער 11$ כפול 100 מניות).

הפרמיה בגובה 1,100$ שאני אקבל היא כמובן בתמורה לכך שאם המניה במועד הפקיעה תפקע מעל מחיר הסטרייק שמכרתי (בדוגמה שלנו במחיר 270$ ומעלה) אז אני אהיה מחויב למכור 100 מניות MSFT לפי שער 270$ בלבד (או במילים אחרות אני אהיה מחויב להיכנס לעסקת שורט על 100 מניות MSFT לפי שער 270$ למניה).

מה יצא לנו כאן בזכות כתיבת האופציה?

1. במקרה הטוב ביותר עבורנו בו המניה תפקע מתחת ל270$ אז אנחנו נרוויח את הפרמיה בגובה 1,100$ במלואה ונשיג את הרווח המקסימלי בפוזיציה,
זאת מכיוון שהאופציה שמכרנו פקעה מחוץ לכסף ותהיה שווה 0.

2. במקרה בו המניה תפקע מעל 270$ אבל מתחת לשער 281$ אז אנחנו נהיה ברווח, אבל הרווח יהיה נמוך יותר מהרווח המקסימלי.
אנחנו עדיין נרוויח את ה1,100$ של הפרמיה,
אך עם זאת גם נאלץ בו זמנית גם לפתוח שורט על 100 מניות MSFT לפי שער 270$.

במילים אחרות אפשר להגיד שפתחנו את השורט לפי שער 281$ אם נחשב את הפרמיה בפנים (על פי החישוב 270$ ועוד פרמיה שקיבלנו בגובה 11$ שווה 281$).
לכן אם המניה נסחרת בין 270-281$ אנחנו יכולים באותה עת לסגור את השורט ולצאת ברווח בסך הכל,
ככל שהמניה תהיה קרובה יותר לשער 270$ ככה נהיה קרובים יותר לרווח המקסימלי בגובה 1,100$.

3. אם המניה תפקע מעל שער 281$ זהו התרחיש הגרוע ביותר עבורנו.
במצב כזה אנו נהיה בהפסד כספי גדול יותר ככל שהמניה תעלה בצורה משמעותית יותר מעל שער 281$.
בעת כתיבת CALL ההפסד הוא בלתי מוגבל,
בתרחיש קיצון תיאורטי המניה יכולה להיות בשער 10,000$ ואנו נהיה בהפסד אדיר.
זוהי בין היתר הסיבה שבגללה לא נהוג לכתוב אופציית CALL חשופה ברוב המוחלט של המקרים.

מהו הרווח המקסימלי בעת מכירת אופציית CALL?

בעת ביצוע כתיבת אופציה CALL הרווח המקסימלי הוא כגובה הפרמיה שנתקבלה בעת כתיבת האופציה.
את הרווח המקסימלי ניתן להרוויח כאשר האופציה פוקעת מחוץ לכסף (במצב כזה האופציה תהיה שווה 0 כמובן).

מהו ההפסד המקסימלי בעת כתיבת אופציית קול?

נכס בסיס כמו מניה או מדד בסופו של דבר יכולים תיאורטית לעלות בצורה בלתי מוגבלת,
לכן ההפסד המקסימלי כאשר מבצעים מכירת אופציית CALL בצורה חשופה הוא בלתי מוגבל.

שימו לב שלא כל סוחר רשאי לכתוב אופציית קול חשופה.
הברוקרים נוהגים לחסום את האפשרות הזאת לסוחרים מתחילים וגם לכאלה שאין בחשבון שלהם סכומי כסף גבוהים.
בנוסף קיימת דרישת ביטחונות גבוהה גם לכאלה שהברוקרים מאפשרים להם לבצע מכירת אופציית CALL חשופה.

אנו באופן אישי פחות מאמינים בכתיבת אופציית CALL בצורה חשופה,
בעיקר בגלל הסיכון של ההפסד הבלתי מוגבל.
מספיק שפעם אחת תטעו בענק בעת מכירת CALL וימחק לכם תיק המסחר.
הסיטואציה הזאת קרתה ללא מעט סוחרים מקצועיים וקרנות גידור ענקיות שמכרו אופציות CALL על מניות שהתרחש בהם שורט סקוויז אדיר.

מה מתרחש בפקיעה בעת כתיבת אופציית CALL?

פקיעה באופציות אמריקאיות:

באופציות אמריקאיות המימוש של האופציה הוא פיזי.
אם מכרתם אופציית CALL בבורסה האמריקאית והיא פקעה בתוך הכסף מה שיקרה זה שאתם תכנסו לשורט על 100 מניות באופן אוטומטי בעת הפקיעה,
מחיר הכניסה לעסקת השורט יהיה במחיר הסטרייק שבו מכרתם את אופציית הקול.

בגלל שמדובר כאן על עסקת שורט על 100 המניות הללו אתם צריכים לשים לב מבעוד מועד שאכן יש לכם מספיק ביטחונות בחשבון המסחר לטובת הנושא הזה.
אם לא יהיו ברשותכם מספיק ביטחונות אתם עלולים להגיע למצב של מרג'ין קול בעת הפקיעה.

אם אתם לא מעוניינים לממש את האופציה למניות או אם אין ברשותכם מספיק ביטחונות עליכם לסגור את הפוזיציה לפני מועד הפקיעה.

פקיעה באופציות אירופאיות:

באופציות אירופאיות הסליקה היא כספית.
אם כתבתם אופציית רכש (אופציית CALL) והיא פקעה בתוך הכסף אז מה שיתרחש זה מימוש כספי וסגירת הפוזיציה בשער של הפקיעה.
לאחר הפקיעה אתם תקבלו את הרווח או ההפסד לחשבון המסחר שלכם וכמובן שלא תקבלו מניות כלשהם.

שימו לב שאופציות מעוף (אופציות מדד ת"א 35) בבורסה הישראלית הם אופציות אירופאיות ולכן הסליקה שמתרחשת שם היא סליקה כספית.

יתרונות כתיבת אופציית CALL:

1. מקור לתזרים מזומנים באמצעות אופציות:

כתיבת אופציית קול מאפשרת ליצור תזרים מזומנים באמצעות אסטרטגיות מסחר מגוונות.

2. הזמן פועל לטובתנו בעת מכירת CALL:

בעת מכירת אופציית קול כל יום שעובר ערך הזמן של האופציה נשחק ולכן הזמן פועל לטובתנו.
בנוסף שימו לב שגם בעת מועד הפקיעה התנודתיות של האופציה תמיד תהיה 0,
לכן גם הנושא הזה של התנודתיות משחק לטובתנו כאשר אנו מחזיקים פוזיציה של מכירת אופציית קול.

3. רמת נזילות גבוהה במגוון רחב של מניות:

באופציות על מניות פופולריות בשוק האמריקאי יש נזילות גבוהה וזה מסייע לנו בעת כתיבת אופציית קול.
בזכות רמת הנזילות הגבוהה אנו מוכרים קול כאשר הפער בין המוכר הראשון לקונה הראשון (Spread) הוא מינימלי.
בנוסף בעת כתיבת אופציית קול אנו יכולים לצאת בכל רגע מהפוזיציה במהלך שעות המסחר,
אנו לא מחויבים בהחזקת האופציה עד למועד הפקיעה.

4. באמצעות מכירת CALL ניתן להרוויח במגוון רחב של מצבי שוק שונים:

בעת כתיבת אופציית CALL ניתן להרוויח במגוון רחב של מצבים,
אפשר להרוויח בפוזיציה במצב בו נכס הבסיס יורד ובנוסף גם במצב שבו נכס הבסיס ידשדש במקום.
מעבר לכך גם אם נכס הבסיס יעלה מעט עדיין יתאפשר לנו להרוויח בפוזיציה בזכות הפרמיה שקיבלנו בעת מכירת האופציה.
רק במצב בו נכס הבסיס יעלה בחדות אנו עלולים לספוג הפסדים בפוזיציה של כתיבת CALL (זהירות – במצב כזה ההפסד עלול להיות בלתי מוגבל אם כתבתם אופציית קול חשופה)

5. ניתן לגדר סיכונים באמצעות כתיבת CALL:

שימוש בכתיבת אופציית קול מאפשר לסוחר לגדר סיכונים שונים.

חסרונות מכירת אופציית קול:

1. פוטנציאל ההפסד הוא בלתי מוגבל אם כותבים אופציית קול בצורה חשופה:

כאשר מבצעים מכירה של אופציית CALL בצורה חשופה פוטנציאל ההפסד הוא בלתי מוגבל.
זכרו שבמקרי קיצון המניה יכולה לעלות מאות ואלפי אחוזים וכתוצאה מכך האופציה יכולה לעלות אף יותר,
זוהי בין היתר הסיבה שבגללה רוב הסוחרים לא מבצעים כתיבת אופציית CALL בצורה חשופה ללא גידור מתאים.

2. בעת מכירת CALL פוטנציאל הרווח הוא מוגבל:

בעת מכירת אופציית CALL הרווח המקסימלי הוא מוגבל,
הרווח המקסימלי יהיה בגובה הפרמיה שקיבלנו תמורת מכירת האופציה.

3. דרישת הביטחונות בעת כתיבת אופציית CALL היא גבוהה:

מכירת אופציית קול גוררת חשיפה להפסד בלתי מוגבל,
בשל הסיבה הזאת קיימת דרישת ביטחונות גבוהה עבור פוזיציה של מכירת קול באופן חשוף.
בנוסף שימו לב שלא כל אחד יכול לכתוב אופציית CALL בצורה חשופה מכיוון שנדרשת לכך הרשאה מיוחדת מהברוקר.

4. בכדי לבצע כתיבת אופציית CALL בצורה נכונה נדרש ידע מקצועי וניסיון מהותי:

בעת כתיבת אופציית קול קיימת חשיפה לסיכון בלתי מוגבל אם לא תגדרו אותה בצורה נכונה.
טעות קטנה שעלולה להתרחש בשל חוסר הבנה מעמיקה בתחום או בשל חוסר מודעות לאותיות הקטנות ולמקרי הקיצון יכולה לעלות ביוקר ולגרום להפסדים שיהיה קשה לצאת מהם.

רוצים ללמוד על תחום האופציות בצורה מקצועית?
אתם מוזמנים לבצע זאת בצורה מסודרת מקצועית ומקיפה באמצעות קורס אופציות שאנו מציעים.

5. במידה ותחליטו לא להחזיק את האופציה עד לפקיעה – עליה בתנודתיות הגלומה באופציה עשויה לפגוע ברווח שלכם:

אם תחליטו להחזיק כתיבת קול עד לפקיעה אז התנודתיות פחות קריטית,
זאת מכיוון שבעת הפקיעה התנודתיות בהכרח תהיה שווה 0.
מה שבעיקר חשוב לשים לב בהיבט התנודתיות במקרה כזה זה ההשפעה שלה על דרישת הביטחונות שלכם.

אך אם תחליטו לצאת מהפוזיציה לפני הפקיעה,
במצב כזה לגמרי קיימת לרמת התנודתיות של האופציה השפעה מהותית על השווי שלה.
זה נובע מכך שמחיר של אופציה יכול לעלות בעקבות עליה ברמת התנודתיות הגלומה בה.
יתכנו מצבים בהם מחיר המניה אומנם ילך לטובתכם,
אך בשל זינוק ברמת התנודתיות מחיר האופציה עלול דווקא לעלות במקרים מסוימים ולעבוד נגדכם כאשר אתם בצד שכתב את האופציה.

איך מוכרים אופציית CALL?

1. נדרש להחזיק חשבון מסחר עם הרשאה לכתיבת אופציות:

בכדי לבצע מכירת אופציית CALL עליכם להחזיק חשבון מסחר עם הרשאה מתאימה למסחר באופציות,
בנוסף אתם תצטרכו הרשאה ספציפית לכתיבת אופציות CALL.
אם אין לכם מספיק ביטחונות בתיק המסחר אז בחלק מהמקרים הברוקר לא יאפשר לכם למכור אופציית CALL חשופה,
אלא הוא יחייב אתכם בגידור שלה עוד לפני שאתם מבצעים כתיבת אופציית קול.
הדרישה הזאת מצד הברוקר מאוד הגיונית מכיוון שהחשיפה להפסד בעת כתיבת אופציית CALL היא בלתי מוגבלת.

איפה ניתן לסחור באופציות בעמלות מסחר זולות?
מסחר באופציות על מניות בוול סטריט ניתן לבצע בעמלות זולות של 2$ בלבד לאופציה דרך הברוקר אינטראקטיב ישראל.
אם תרצו לבצע מסחר באופציות על מדד ת"א 35 (אופציות מעוף) אתם יכולים לבצע את זה בעמלות זולות דרך בית ההשקעות מיטב טרייד.

2. עליכם לבחור את נכס הבסיס שעליו אתם מעוניינים לבצע מסחר:

כעת אתם צריכים לבחור על איזה מניה או תעודת סל אתם מעוניינים לבצע כתיבת אופציית קול.

3. יש לבחור את הסטרייק שבו אתם מעוניינים למכור את האופציה:

עליכם לבחור באיזה סטרייק אתם רוצים לכתוב את האופציה.

4. בחירת מועד פקיעה רלוונטי עבור האופציה:

בשלב זה עליכם לבחור את מועד הפקיעה הרלוונטי עבורכם.

5. עליכם לבחון את הפוזיציה לעומק באמצעות מערכת המסחר:

אם תרצו לבחון את האסטרטגיה שלכם בצורה מקיפה עוד לפני הביצוע שלה אתם יכולים לעשות זאת באמצעות מערכת המסחר שלכם,
חשוב מאוד לבחון את גרף הפוזיציה שלכם עוד לפני הכניסה לעסקה ולראות שהוא אכן מתאים לאסטרטגיה שברצונכם לבצע.

6. שליחת פקודת המכירה לאופציית CALL שבחרתם:

אתם יכולים לכתוב אופציית קול באמצעות שליחת פקודת לימיט (פקודת LMT) או באמצעות פקודת מרקט (פקודת MKT).
לאחר שתשלחו את פקודת המסחר עליכם להמתין עד לביצוע שלה במערכת המסחר בפועל.

7. סגירת הפוזיציה:

לאחר שאתם נמצאים בפוזיציה כל שנותר לכם לעשות זה לעקוב אחריה ולסגור אותה בזמן הנכון עבורכם.
שימו לב שאם תחליטו להישאר עד לפקיעה עם אופציית CALL שכתבתם אז אתם צריכים שיהיו ברשותכם ביטחונות מתאימים לטובת הנושא.
זכרו שאם אופציית הקול שכתבתם תפקע בתוך הכסף אז אתם תקבלו לחשבון המסחר שלכם שורט על 100 מניות במחיר הסטרייק שבו כתבתם את האופציה.

אם מכרתם אופציה אחת של CALL50 אז בפקיעה בתוך הכסף אתם תכנסו לפוזיציה של שורט על 100 מניות לפי שער 50$.
חשוב להבין את זה ובמידת הצורך להכין מראש ביטחונות מתאימים לנושא בכדי להימנע מסיטואציה של מרגין קול.

מתי נהוג לבצע מכירת אופציית קול?

1. כאשר רוצים לסחור את זה שהמניה לא תעלה בחדות:

רק אם המניה תעלה בצורה חדה (הגבוהה מהפרמיה שקיבלנו בעת הכתיבה) אנו נפסיד בפוזיציה של מכירת CALL.
בעת מכירת אופציית CALL אנו נרוויח ממצב בו המניה תרד וגם מסיטואציה שבה מחיר המניה ישאר אותו דבר,
מעבר לכך אפילו אם המניה תעלה מעט אנחנו עדיין צפויים להרוויח את מלוא הפרמיה או לפחות את חלקה.

2. מבצעים מכירת CALL כחלק מאסטרטגיות מורכבות באופציות:

מכירת אופציות CALL היא מאוד שימושית כחלק מאסטרטגיות מסחר מורכבות שנבצע באופציות.

3. לצורך ביצוע אסטרטגיית Covered Call:

כחלק מאסטרטגיית קאברד קול אנו נבצע מכירה של אופציית CALL.

4. כאשר אנו רוצים לנצל תנודתיות גבוהה בנכס בסיס כלשהו:

אם רמת התנודתיות גבוהה באופן חריג ואנו צופים שהיא תרד בחדות אז ניתן לסחור את זה באמצעות מכירת אופציית קול,
בדרך זו נוכל ליהנות מהירידה בתנודתיות.

5. גידור פוזיציות באמצעות מכירת CALL:

אנו יכולים לגדר פוזיציות מסוימות באמצעות כתיבת אופציות קול.

מכירת CALL – סיכום:

כתיבת אופציה מסוג CALL ללא ידע מתאים עלולה להיות מסוכנת מאוד עבור הסוחר המתחיל באופציות,
הסיכון נובע בעיקר בגלל שבעת כתיבת אופציית קול חשופה אנו חשופים להפסד בלתי מוגבל.

אך עם זאת אין מה לחשוש מהנושא של ההפסד הבלתי מוגבל בעת כתיבת CALL,
יש מגוון רחב של דרכים לגדר את הסיכון הזה ולהפחית אותו משמעותית.
בתור סוחרים מקצועיים באופציות חשוב להבין שבאמצעות שימוש חכם ניתן להפיק מכתיבת אופציית CALL ערך רב,
אפשר לשלב אותה במגוון רחב של אסטרטגיות מסחר באופציות.

אני מקווה שהסקירה שלנו על הנושא של כתיבת אופציית קול היתה לימודית עבורכם.
אם אהבתם את התוכן שלנו אתם מוזמנים לעקוב אחרינו גם בערוץ הטלגרם לשוק ההון, בקבוצת הוואטסאפ השקטה או בקבוצת הפייסבוק שלנו.
במידה ותרצו להעמיק בנושאים נוספים רלוונטיים מהבלוג שלנו,
ניתן לבצע זאת בקלות דרך הקישורים המצורפים:

תוכלו למצוא עוד סקירות בסגנון גם בבלוג שוק ההון שלנו (:

* כל האמור בסקירה הינו דעתי האישית בלבד ואין לקחת כהמלצת מסחר או ייעוץ השקעות מכל סוג שהוא.

תגיות:

מכירת אופציית קול, כתיבת אופציית CALL, מהי מכירת אופציית CALL, אסטרטגיית כתיבת אופציה CALL, מכירת אופציית רכש, מכירת קול, כתיבת CALL, איך כותבים CALL, מכירת אופציות CALL, מה זה כתיבת CALL?, איך עובדת מכירת אופציית קול, מכירת CALL.

אהבתם את הפוסט? שתפו עם חברים בלחיצת כפתור:

כתיבת תגובה לבטל

מעוניינים לסחור בבורסה האמריקאית דרך ברוקרים מובילים?
סידרנו לכם הטבות משתלמות וביצענו עבורכם השוואת עמלות מסחר בבורסה האמריקאית:
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעדיפים לסחור בבורסה הישראלית?
דאגנו לכם להטבות עבור מסחר דרך בתי ההשקעות הישראלים וביצענו עבורכם השוואת עמלות:
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעניין אתכם להתחיל להתמקצע במסחר והשקעות בשוק ההון או בתחום הקריפטו?
אתם מוזמנים לצפות בהיצע קורסי המסחר שאנו מציעים:
לחצו כאן בכדי לצפות בהיצע הקורסים

אתם מוזמנים לעקוב אחרינו גם ברשתות השונות:
לטלגרם שלנו לחצו כאן – (שם עיקר הפעילות)
לקבוצת הוואטסאפ השקטה לחצו כאן
לאינסטגרם שלנו לחצו כאן
לקבוצת הפייסבוק שלנו לחצו כאן

פוסטים נוספים שיכולים לעניין אותך: