תעודות סל ממונפות, ETF ממונפות, מה זה ETF ממונפות והאם זה כדאי?

למה השקעה בתעודת סל ממונפת לא מתאימה לטווח הארוך?

1. שחיקה שנוצרת בתעודת הסל ETF בגלל המינוף:

לתעודות סל ממונפות יש שחיקה אשר מתרחשת לאורך זמן,
השחיקה מתרחשת בעיקר מכיוון שהמינוף הוא על בסיס יומי.

זאת אומרת שאם המדד עלה ב1% והתעודה ממונפת פי 3,
אז באותו יום הETF אמורה להציג תשואה של כ3%.

אך מכיוון ששער הבסיס משתנה מדי יום וממנו נגזר השינוי ב ETF ובקרן הסל הממונפת,
לאורך זמן יווצר פער מהותי בין שער הבסיס של המדד לבין שער הבסיס של תעודת הסל הממונפת פי 3,
מיד נציג זאת בדוגמה.

בנוסף,
קרן סל ETF אינה מחויבת לספק את התשואה של המדד פי 3,
אלא היא מחויבת לעשות את "מיטב המאמצים" להשיג את התשואה של המדד פי 3.
ההבדל בין הגישות הללו הוא מהותי,
בעיקר כאשר מדובר בקרן סל ETF ממונפת.
סטיה קטנה מדי יום ועוד במינוף 3,
עשויה להציג תוצאה שונה באופן מהותי כשמדובר על טווח ארוך.

להלן דוגמה להמחשת השחיקה הנוצרת לאורך זמן בתעודות ממונפות:

נניח שמדד מסוים נסחר בשער 100,
באותה עת אנו קונים תעודת סל ממונפת לונג פי 3 גם בשער 100.

ביום הראשון המדד ירד ב5%,
כעת המדד נסחר בשער 95,
תעודת הסל הממונפת פי 3 ירדה ב15% (5% כפול 3) ולכן היא נסחרת בשער 85.

ביום השני המדד ירד בעוד 5%,
כעת המדד נסחר בשער 90.25 (על פי החישוב של 95*0.95)
תעודת הסל הממונפת פי 3 ירדה ב15% (5% כפול 3), לכן היא נסחרת בשער 72.25 (על פי החישוב של 85*0.85).

נעבור הלאה ליום השלישי,
המדד ביום השלישי בדוגמה שלנו עלה ב 10.8%.
המדד נסחר כעת בשער 100 (על פי החישוב 90.25*1.108),
תעודת הסל הממונפת פי 3 עלתה ב32.4%,
לכן היא נסחרת כעת בשער 95.66 (על פי החישוב 72.25* 1.324).

שמתם לב מה קרה כאן?
נוצר פער מהותי בין שער המדד לבין השער של תעודת הסל.

לאחר שלושת ימי המסחר שבדוגמה שלנו המדד נסחר בשער 100 ולכן הוא נותר ללא שינוי,
אך תעודת הסל הממונפת פי 3 נסחרת בשער 95.66, זאת אומרת שהיא ירדה ב 4.34% בשלושת ימי המסחר הללו במצטבר.

אנשים שאינם מבינים כיצד תעודות הסל הממונפות עובדים היו עלולים לחשוב שאם בשלושת ימי מסחר המדד נותר ללא שינוי,
אז גם תעודת הסל הממונפת פי 3 תהיה ללא שינוי.
אך כפי שאתם יכולים לראות בחישובים שבדוגמה שלנו,
תעודת הסל הממונפת ירדה באותו פרק זמן ב4.34%,
למרות שהמדד נותר ללא שינוי.

הירידה הזאת במדד התרחשה אך ורק בגלל שהמינוף הוא על בסיס יומי.
בנוסף לכך זכרו כי ישנם דמי ניהול לתעודת הסל הממונפת,
לכן לאורך זמן גם הם צפויים לשחוק את תעודת הסל הממונפת.

בנוסף,
קרן סל ETF אינה מתחייבת להשגת תשואה תואמת למדד פי 3.
אלא היא מתחייבת לעשות את "מיטב מאמציה".
גם מהכיוון הזה תתכן סטיה מסוימת באחוזי השינוי של תעודת הסל הממונפת.

בדוגמה שלנו הצגתי לכם 3 ימי מסחר בלבד,
אבל מה קורה אם מישהו מחזיק את תעודת הסל הממונפת למשך 200 ימי מסחר לצורך הדוגמה?

במקרה כזה ההבדלים עשויים להיות עוד יותר מהותיים.

לרוב ההבדלים הללו יתבטאו לרעת מחזיקי תעודת הסל הממונפת,
אך במקרים מסוימים הם כמובן יכולים לשחק דווקא לטובתם.

ברוב המקרים ימי מסחר שבהם יש לעתים עליות ולעתים ירידות ישחקו לרעת מחזיקי תעודת הסל הממונפת,
אבל מנגד ימים שבהם המדד באופן רציף ועקבי נע לכיוון של תעודת הסל עשויים לשחק לטובת מחזיקי תעודת הסל הממונפת.

בשל השחיקה שהצגתי לכם שנוצרת בתעודות סל ממונפות,
לרוב לטווח הארוך התעודה תשחק.
לכן משקיעים מנוסים יעדיפו להמנע מהשקעה באמצעות תעודת ETF ממונפות לטווח הארוך.