הנפקה משנית, מה זה Secondary Offering ומהם השפעותיה?

דניאל נבון - TradingIL
אוקטובר 18, 2023

הנפקה משנית של מניות, הנפקת מניות שניה, מה זה Secondary Offering וכיצד היא משפיעה על המניה?

הקדמה:

חברה מתחילה להיסחר בשוק ההון לאחר ביצוע הנפקה ראשונית (IPO),
בהנפקה הראשונית החברה מגייסת הון ומתחילה להיסחר בבורסה.
אבל מה קורה אם לאחר ביצוע ההנפקה הראשונית החברה מגיעה לסיטואציה בה היא מעוניינת לגייס הון בשנית?
בדיוק בשביל המצב הזה קיימת האפשרות של ביצוע הנפקה משנית Secondary Offering.

בסקירה הקרובה אנו נעסוק במונח הנפקה משנית לעומק,
נלמד למה חברות מבצעות Secondary Offering, מה הם היתרונות והחסרונות של מהלך כזה ונלמד כיצד חברות מגייסות הון באמצעות הנפקה משנית.

מה זה הנפקה משנית (Secondary Offering)?

הנפקה משנית היא אחת מהדרכים של חברה שנסחרת בבורסה לגייס הון נוסף.
במהלך ביצוע Secondary Offering החברה מוכרת מניות נוספות שלא היו קיימות לפני כן,
את המניות הללו היא מוכרת ובתמורה לכך היא מקבלת כספים שישמשו את החברה.

ביצוע הנפקה משנית ברוב המקרים זה שלילי עבור מחיר המניה.
בסופו של דבר ההנפקה הזאת מדללת את החזקת המשקיעים בחברה,
אך עם זאת חברות נאלצות לבצע אותה במקרים מסוימים בגלל מגוון רחב של סיבות.
במקרה הטוב הנפקה משנית מתבצעת בגלל שהחברה מעוניינות להשיג כסף נוסף אשר ישמש אותה לצורך תפעול החברה והמשך התפתחותה.
אבל במקרה הגרוע זה יכול להיות בגלל שהחברה נמצאת במצוקה כספית והיא צריכה לגייס כסף על מנת להמשיך להתקיים.

למה חברות מבצעות הנפקת מניות משנית?

1. לטובת גיוס הון נוסף:

אם החברה רואה צורך בהון נוסף אז היא עשויה לבצע הנפקת מניות משנית.
הצורך שלה יכול להיות מכיוון שהיא רוצה להמשיך להתפתח (במקרה הטוב יותר) או מכיוון שהיא צריכה כסף בכדי להימנע ממצב לא נעים של פשיטת רגל (במקרה הפחות טוב).

2. לשפר את תזרים המזומנים של החברה:

יש מצבים בהם מחיר מניה מזנק בצורה חדה ללא סיבה מהותית,
כדוגמת המקרה הידוע שהיה במניית GME כאשר התרחש שם שורט סקוויז.
במצב כזה החברה עשויה לבצע גיוס הון באמצעות הנפקה משנית גם אם היא לא בהכרח זקוקה לכסף כרגע.
זכרו שנהוג לגייס הון מתי שיכולים, לא מתי שצריכים.

3. בכדי לגרום לכמות גדולה יותר של מניות בשוק וכתוצאה מכך לנזילות גבוהה יותר:

זוהי אומנם לא סיבה יותר מדי משמעותית ואני בספק אם חברה יוצאת להנפקה משנית אך ורק בגללה.
אך עם זאת חשוב לזכור שבין היתר הנפקת מניות משנית גם מעלה את כמות המניות הזמינות למסחר,
במצב כזה הנזילות של מניית החברה בבורסה צפויה להיות גבוהה יותר.

יתרונות ביצוע הנפקה משנית של מניות:

1. אם ההנפקה מצליחה ללא ירידת מחיר דרסטית זה מראה על אמון של המשקיעים בחברה:

כאשר הנפקה משנית מצליחה ומחיר המניה לא יורד או אפילו עולה כתוצאה ממנה זה מראה על חוזקה של החברה.

סיטואציה כזאת מציגה את זה שהמשקיעים מבינים את הצורך של ההנפקה,
המשקיעים במצב כזה מאמינים בהצלחת החברה בהמשך הדרך באמצעות הכסף שגויס והם תומכים בהחלטות החברה על אף שהיא מדללת את החזקתם בה באמצעות ההנפקה.

2. החברה מגייסת כספים לטובת הבטחת המשך פעילותה באמצעות הנפקה משנית:

לאחר ההנפקה יהיה לחברה את הכסף שהיא גייסה והוא עשוי לשמש אותה לצורך המשך התפתחות החברה.
אם מדובר בחברת צמיחה אז לכסף הזאת קיימת משמעות אדירה לטובת המשך פעילותה וצמיחתה.
מעבר לכך, במקרה שמדובר על חברה שנמצאת על סף פשיטת רגל, המהלך הזה יכול להציל את החברה אם הוא מצליח בצורה טובה.

3. כמות המניות הזמינות למסחר גודלת וכתוצאה מכך גם הנזילות:

לאחר ההנפקה יהיו יותר מניות זמינות למסחר בבורסה,
זה יסייע לשיפור הנזילות בספר הפקודות של המניה.

חסרונות ביצוע הנפקת מניות משנית:

1. דילול משקיעים:

הנפקת מניות למעשה יוצרת אינפלציה בכמות המניות הזמינות למסחר,
זוהי הסיבה שבגללה המשקיעים שהחזיקו במניה נפגעים.

אם עד היום למניה מסוימת היו 1 מיליון מניות ומשקיע מסוים החזיק 50,000 מתוכם אז הוא החזיק 5% בחברה.
אך אם החברה יצאה להנפקה משנית והנפיקה 200 אלף מניות נוספות אז כרגע יהיו לה 1.2 מיליון מניות,
במצב כזה 50,000 המניות שאותו משקיע מחזיק יעניקו לו אחזקה של 4.16% בלבד בחברה לעומת 5% לפני ההנפקה וכאן בדיוק בא לידי ביטוי הדילול של המשקיעים.

מעבר לכך חשוב לזכור שזה פוגע במוניטין של החברה אל מול המשקיעים,
משקיע שדיללו אותו כבר פעם אחת מבין שהסיכוי לדילולים נוספים בעתיד אכן קיים באופן מוחשי ובסבירות לא נמוכה.

2. מצביע על זה שהחברה צריכה כספים בשביל להמשיך להתפתח ולא יכולה להסתמך על הרווחים מפעילותה הכלכלית בלבד:

חברות כבדות ויציבות עם מוניטין גבוה לרוב לא יגייסו כספים באמצעות Secondary Offering,
אלא להפך הם אפילו עשויות לבצע Buy Back או חלוקת דיבידנד.

חברה אשר מגייסת כספים באמצעות ביצוע הנפקה משנית היא לרוב תהיה חברה שמצבה הפיננסי הוא פחות טוב,
זוהי בין היתר הסיבה שבגללה היא לא מצליחה להסתמך על הרווחים מפעילותה הכלכלית וצריכה לגייס הון נוסף.

3. מחיר המניה עלול לרדת:

בסופו של דבר הנפקה משנית של מניות מכניסה היצע למניה בבורסה,
זוהי הסיבה שבגללה ברוב המקרים לאחר הודעה על ביצוע Offering מניית החברה יורדת בצורה משמעותית.

באילו מצבים חברות מכריזות על ביצוע Secondary Offering של מניות?

1. בזמנים בהם החברה צריכה הון על מנת לשרוד:

חברה שנמצאת בקשיים כלכליים לצערה בחלק מהמקרים תיאלץ לגייס הון בכדי לצאת מהמצב הזה.
הבעיה היא שאת ההון הרבה יותר קשה לגייס כאשר החברה נמצאת בקשיים וכספי המשקיעים נמצא בסיכון גבוה,
זו הסיבה שבגללה נוצר המשפט הידוע "כסף מגייסים כאשר יכולים, לא כאשר צריכים".

2. כאשר החברה מנסה לנצל הזדמנות בה מחיר המניה גבוה והיא יודעת שבעתיד היא תצטרך לגייס הון מסיבה כלשהי:

לעתים מתרחשות עליות חדות במחירי מניות מסוימות,
אם החברה יודעת שהיא תיאלץ לגייס הון בעתיד אז זאת יכולה להיות הזדמנות נהדרת עבורה מתי שמחיר המניה שלה גבוה.
בדרך הזאת גם יהיה לה הרבה יותר קל לגייס הון מכיוון שהמומנטום במניה חיובי וגם היא תוכל לדלל את המשקיעים בצורה פחות מהותית מכיוון שמחיר המניה גבוה כרגע.

3. כאשר החברה רוצה לגייס הון שישמש אותה לצורך צמיחה:

לא כל גיוס הון מצביע על זה שהמניה נמצאת על סף פשיטת רגל,
לעתים חברת צמיחה תרצה לגייס כספים נוספים על מנת להמשיך בקצב הצמיחה הגבוה שלה ובכדי להגיע ליעדים שלה בצורה מהירה יותר.

איך עושים הנפקה משנית בחברה שנסחרת בבורסה?

1. החברה מודיעה על הרצון לבצע הנפקה משנית:

בשלב הראשון על החברה להודיע על הרצון לבצע את ההנפקה.
לשוק יש זמן מה להגיב עד לביצוע ההנפקה בפועל, לרוב התגובה תהיה שלילית כמובן ומחיר המניה צפוי לרדת.

2. תמחור ההנפקה המשנית:

כעת על החברה להחליט מהו מחיר ההנפקה המשנית,
יש לתמחור ההנפקה מגוון רחב של שיקולים והשלכות על מחיר המניה.

3. החברה מבצעת הליך רגולטיבי ומקבלת אישורים לצורך ביצוע Secondary Offering:

בכדי לאשר את תהליך ההנפקה המשנית על החברה לבצע הליך רגולטיבי מסוים ולקבל אישורים לכך.

4. פרסום התנאים הסופיים של ההנפקה המשנית ושיווק שלה לרוכשים פוטנציאלים:

החברה מפרסמת לאחר האישור את המתווה הסופי של ההנפקה המשנית.
מיד לאחר מכן החברה תנסה לשווק את ההנפקה למשקיעים שזה יכול להיות רלוונטי עבורם,
חשוב שהיא תבצע זאת אם היא רוצה שההנפקה תצליח ושמחיר המניה לא יפול יותר מדי בחדות.
אם לא יהיה מספיק ביקוש להנפקה המשנית והיא לא תצליח אז מחיר המניה עלול להיפגע באופן דרסטי.

5. ההנפקה מבוצעת בפועל:

השלב האחרון זה ביצוע Secondary Offering בפועל.
לאחר התהליך יהיו יותר מניות של החברה בשוק והמשקיעים ידוללו כמובן,
אבל החברה תהיה שמחה על כך שיהיה ברשותה את הכסף שהיא רצתה לגייס.

הנפקה משנית בשוק ההון – סיכום:

הנפקה משנית של מניות זה לגמרי מונח שחשוב להכיר בשוק ההון,
מעת לעת תוכלו לראות מצבים בהם חברות יוצאות להנפקה משנית של מניות ויש לכך השפעה מהותית על מחיר המניה.

משפט ידוע בתחום גיוס ההון אומר "אל תגייס כספים כשאתה צריך אלא תגייס כספים כשאתה יכול",
זוהי הסיבה שבגללה חברות מנצלות במקרים רבים מומנטום טוב כלפי מעלה במחירי המניה לצורך ביצוע הנפקה משנית.

חשוב לדעת שהנפקה משנית לרוב מתרחשת במניות צמיחה (שמגייסות הון לצורך המשך הצמיחה) או במניות שנמצאות בסיבוכים כלכליים.
חברות ערך יציבות ומוכרות לא אוהבות לבצע הנפקות משניות.

אני מקווה שהסקירה שלנו על הנושא של הנפקה משנית Secondary Offering היתה לימודית עבורכם.
במידה ותרצו להעמיק בנושאים נוספים רלוונטיים מהבלוג שלנו,
ניתן לבצע זאת בקלות דרך הקישורים המצורפים:

תוכלו למצוא עוד סקירות בסגנון גם בבלוג שוק ההון שלנו (:

* כל האמור בסקירה הינו דעתי האישית בלבד ואין לקחת כהמלצת מסחר או ייעוץ השקעות מכל סוג שהוא.

תגיות:

הנפקה משנית, מה זה Offering?, הנפקה משנית של מניות, מה זה Secondary Offering?, למה מבצעים הנפקה משנית?, הכרזה על Offering, הכרזה על הנפקה, הנפקה שניה של מניות, Follow-On Offering, סקנדרי אופרינג, מה זה אופרינג.

אהבתם את הפוסט? שתפו עם חברים בלחיצת כפתור:

מעוניינים לסחור בבורסה האמריקאית דרך ברוקרים מובילים?
סידרנו לכם הטבות משתלמות וביצענו עבורכם השוואת עמלות מסחר בבורסה האמריקאית:
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעדיפים לסחור בבורסה הישראלית?
דאגנו לכם להטבות עבור מסחר דרך בתי ההשקעות הישראלים וביצענו עבורכם השוואת עמלות:
לחצו כאן לקבלת פרטים מלאים

מעניין אתכם להתחיל להתמקצע במסחר והשקעות בשוק ההון או בתחום הקריפטו?
אתם מוזמנים לצפות בהיצע קורסי המסחר שאנו מציעים:
לחצו כאן בכדי לצפות בהיצע הקורסים

אתם מוזמנים לעקוב אחרינו גם ברשתות השונות:
לטלגרם שלנו לחצו כאן – (שם עיקר הפעילות)
לקבוצת הוואטסאפ השקטה לחצו כאן
לאינסטגרם שלנו לחצו כאן
לקבוצת הפייסבוק שלנו לחצו כאן